آیا طلا مسیر کاهش هفتگی را ادامه می‌دهد؟

  قیمت طلا در هفته‌ی گذشته در ۲,۶۲۳.۶۱ دلار بسته شد و کاهش هفتگی ۰.۹۵٪ را ثبت کرد، چرا که موضع تهاجمی فدرال رزرو به فشار بر بازار ادامه داد.

بررسی نوسانات اخیر فلز زرد نشان می‌دهد که طلا پس از اوج‌گیری در ۲,۷۹۰.۱۷ دلار در اوایل نوامبر، در بازپس‌گیری مومنتوم صعودی با مشکل مواجه شده است.

به علاوه، مقاومت در نزدیکی ۲,۶۶۳.۵۱ و ۲,۷۲۶.۳۰ دلار به طور چشمگیری حفظ شده است، در حالی که حمایت کلیدی در ۲,۵۷۱.۶۸ و ۲,۵۳۳.۷۶ دلار قرار دارد.

آنچه مسلم است کنترل سخت فدرال رزرو بر نرخ‌ها، پتانسیل طلا را محدود می‌کند. به علاوه، پیش‌بینی‌ها مبنی بر تنها دو کاهش نرخ در سال ۲۰۲۵ توسط فدرال رزرو، بر روی شرط‌بندی‌های صعودی طلا آب سردی ریخت. بدیهی است که این رویکرد محتاطانه‌تر با امیدهای بازار برای تسهیل سریع‌تر به منظور مقابله با رشد کند در تضاد است.

نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر هزینه‌ی فرصت نگهداری طلای بدون بازده را افزایش می‌دهد.

اظهارات جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، این دیدگاه را تقویت کرد که تا زمانی که نشانه‌های واضح‌تری از کاهش تورم نشان داده نشود، سیاست محدود باقی خواهد ماند. این موضع، حامی بازده‌های بالاتر خزانه‌داری  است که با افزایش بازده 10 ساله به 4.40% همراه بوده و به نوبه‌ی خود، جذابیت طلا را در مقایسه با دارایی‌های با بازده کمرنگ‌تر می‌کند.

قدرت‌گرفتن دلار، مشکلات طلا را تشدید می‌کند

دلار آمریکا همچنان مانع بزرگی برای طلا تلقی می‌شود. شاخص دلار (DXY) هفته‌ی گذشته به 107.18 رسید که به لطف داده‌های اقتصادی قوی و لحن تند پاول تقویت شد. دلار قوی، طلا را برای سرمایه‌گذاران خارجی گران‌تر، و در نتیجه میزان تقاضا را بیشتر محدود می‌کند.

برای اینکه طلا بتواند بهبودی پایداری داشته باشد، لازم است که دلار تضعیف شود که احتمالاً نیاز به تغییر لحن فدرال رزرو به سمت ملایم‌تر یا عملکرد اقتصادی ضعیف‌تر در ایالات متحده دارد. تا کنون، هیچ یک از این سناریوها تحقق نیافته است.

کاهش تورم به صورت موقتی، تسکین‌دهنده است

طلا پس از اینکه داده‌های تورم PCE نوامبر نشان داد که افزایش اندک 0.1% داشته است، که کمتر از انتظارات بود، تسکین موقتی دریافت کرد. این امر منجر به کاهش 0.4% در دلار شد و به طور موقت طلا را تقویت کرد. با این حال، بازار این کاهش را برای تغییر مسیر فدرال رزرو ناکافی ارزیابی کرد.

فیلیپ استریبل، استراتژیست ارشد بازار در بلولاین فیوچرز، ضمن اشاره به اینکه «طلا به چیزی بیشتر از صرفاً کاهش تورم نیاز دارد» خاطرنشان کرد: «معامله‌گران قبل از اینکه به موقعیت‌های بلندمدت متعهد شوند، نشانه‌های مداوم کاهش اقتصادی را به دقت زیر نظر دارند.» 

در چشم‌انداز داده‌ها چه گذشت؟

داده‌های شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) ایالات متحده که کمتر از حد انتظار بود، فشار فروش بر دلار آمریکا را افزایش داد، هرچند فلز گرانبها در تلاش بود تا از پایین‌ترین سطح یک ماهه‌ای که این هفته به آن رسیده، فاصله قابل توجهی بگیرد.

نرخ تورم PCE نیز در ماه نوامبر، که انتظار می‌رفت 0.2% افزایش یابد، با 0.1% رشد همراه شد. نرخ سالانه تورم نیز از 2.3% ماه گذشته، به 2.4% افزایش یافته که هنوز هم کمتر از 2.5% پیش‌بینی‌شده اجماع بازار است.

به همین ترتیب، PCE اصلی از 0.3% در اکتبر، به 0.1% کاهش یافته است، در حالی که تورم سالانه در 2.8% ثابت مانده که در مقابل انتظارات بازار برای افزایش به 2.9% قرار دارد.

در روز پنج‌شنبه، آمار اصلاح‌شده‌ی صعودی در تولید ناخالص داخلی (GDP) ایالات متحده در سه‌ماهه سوم و مطالبات بیکاری کمتر از حد انتظار، موضع تندروانه فدرال رزرو (Fed) را برای سال 2025 تأیید کرده است.

در عین حال، مطالبات اولیه بیکاری هفتگی به 220K در هفته منتهی به 13 دسامبر کاهش یافت که از 242K هفته گذشته کمتر بوده و با انتظارات برای کاهش کندتر به 230K مطابقت نداشت.

داده‌های دیگر در روز پنج‌شنبه نشان داد که تعداد آمریکایی‌هایی که برای دریافت مزایای بیکاری درخواست جدید داده‌اند، بیشتر از حد انتظار کاهش یافته و به 220 هزار نفر برای هفته‌ی منتهی به 14 دسامبر رسیده است.

این موضوع چشم‌انداز تندرو فدرال رزرو برای مسیر کاهش نرخ کندتر در سال 2025 را مورد تأیید قرار می‌دهد که باید نقش یک نیروی محرکه را برای بازدهی اوراق قرضه ایالات متحده داشته باشد و از سوی دیگر، حرکت طلا را که بازدهی ندارد، محدود کند.

چه چیزهایی باید تغییر کنند تا طلا به حرکت بیفتد؟

مسیر آینده طلا به چند عامل کلیدی بستگی دارد:

1) تورم: عقب‌نشینی پایدار در تورم می‌تواند فدرال رزرو را مجبور به کاهش نرخ‌ها و تسریع کند، که منجر به کاهش بازده و تضعیف دلار می‌شود و هر دوی این موارد برای طلا مثبت هستند.

2) بازده خزانه‌داری: کاهش در بازده، ناشی از نرم‌شدن اقتصادی یا سیگنال‌های دموکراتیک فدرال رزرو، می‌تواند علاقه‌ی سرمایه‌گذاران را به دارایی‌های بدون بازده مانند طلا بازگرداند.

3) ضعف دلار: هر گونه تغییر دموکراتیک در زبان فدرال رزرو یا کاهش در رشد اقتصادی ایالات متحده می‌تواند دلار را پایین بیاورد و در نتیجه تقاضای طلا از خارج را تقویت کند.

4) تنش‌های ژئوپولیتیکی: افزایش خطرات جهانی می‌تواند تقاضای پناهگاه امن را تجدید، و تأثیر منفی سیاست فدرال رزرو و قدرت بازده را خنثی کند. تا زمانی که این عوامل همسو نشوند، پتانسیل صعودی طلا محدود باقی می‌ماند و در جهت خطرات کوتاه‌مدت به سمت نزولی متمایل خواهد بود.