معامله‌گران طلا بر چه چیزی تمرکز کنند؟

 قیمت طلا (XAU/USD) از یک کف یک‌ماهه، در حدود منطقه ۲,۵۸۴-۲,۵۸۳ دلار که در جلسه آسیایی روز پنج‌شنبه لمس شد، بهبودی قابل توجهی را در طول روز نشان می‌دهد، هرچند که از خریدهای متعاقب بهره‌ای نبرد.

فدرال رزرو (Fed) روز چهارشنبه اعلام کرد که سرعت کاهش نرخ‌های بهره را کاهش خواهد داد. این موضوع به همراه خطرات ژئوپولیتیکی مداوم و نگرانی‌های جنگ تجاری، نه‌تنها تمایل سرمایه‌گذاران به دارایی‌های پرریسک را کاهش می‌دهد، بلکه برخی جریان‌های پناهگاهی را به سمت فلز گرانبها هدایت می‌کند.

در همین حال، دیدگاه تندروتر فدرال رزرو نسبت به چشم‌انداز سال ۲۰۲۵ همچنان حامی افزایش بیشتر در بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده به بالاترین سطح چند ماهه خواهد بود. این موضوع از یک سو، کمکی به دلار آمریکا (USD) خواهد بود تا افزایش‌های قوی شبانه را به بالاترین سطح دو ساله حفظ کند و از سوی دیگر، منجر به محدودشدن هرگونه حرکت معنادار برای افزایش قیمت طلا که بدون بازده است، می‌شود.

از این رو، انتظار می‌رود که قبل از تأیید این موضوع که کاهش اخیر طلا XAU/USD از بالاترین سطح یک‌ماهه خود به پایان رسیده است، منتظر خریدهای قوی پی‌درپی باشیم.

قیمت طلا در بحبوحه‌ی سیگنال‌های تندروانه‌ی فدرال رزرو، فاقد اعتقاد صعودی است. فدرال رزرو، همانطور که پیش‌بینی شده بود، نرخ سیاست پایه خود را برای سومین بار از سپتامبر کاهش داد و اعلام کرد که در در صدد کم‌کردن سرعت کاهش نرخ‌هاست که این موضوع، منجر به فروش در بازارهای سهام ایالات متحده شد.

همچنین اثرات جانبی این موضوع نه‌تنها باعث کاهش شدید سهام آسیایی در روز پنج‌شنبه و سودآوری دارایی‌های سنتی حائز ویژگی پناهگاه امن می‌شود، بلکه برخی پوشش‌های کوتاه (شورت) را در اطراف قیمت طلا بر می‌انگیزد و به فلز زرد کمک می‌کند تا از یک کف یک‌ماهه بازگردد.

نمودار نقطه‌ای نشان می‌دهد که مقامات انتظار دارند نرخ بهره فدرال در سال ۲۰۲۵ به ۳.۹٪ کاهش یابد که نشان‌دهنده‌ی دو کاهش دیگر ۲۵ واحد پایه نسبت به پیش‌بینی قبلی چهار کاهش در سپتامبر است.

به علاوه، بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله دولت ایالات متحده به بالاترین سطح خود از ماه مه افزایش می‌یابد و به دلار آمریکا نیز در حفظ افزایش‌های شبانه خود به بالاترین سطح دو ساله حفظ می‌کند و اما منجر به محدودشدن رشد فلز زرد بدون بازده می‌شود.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنفرانس مطبوعاتی پس از جلسه، خاطرنشان کرد گرچه تورم نسبت به هدف ۲٪ بلندمدت بانک مرکزی هنوز کمی بالاست، اما این معضل در دو سال گذشته، به طور قابل توجهی کاهش یافته است.

معامله‌گران هم‌اکنون برای انگیزه‌های کوتاه‌مدت در طول جلسه آمریکای شمالی، به تقویم اقتصادی ایالات متحده در روز پنج‌شنبه نگاه می‌کنند که شامل انتشار چاپ نهایی تولید ناخالص داخلی Q3 و مطالبات اولیه بیکاری هفتگی است.

در عین حال، توجه بازار به شاخص قیمت‌های مصرف شخصی (PCE) ایالات متحده، یا معیار ترجیحی تورم برای فدرال رزرو در روز جمعه، معطوف می‌شود که در کوتاه‌مدت بر دلار آمریکا و XAU/USD تأثیر خواهد گذاشت.

مروری بر حرکت قیمت طلا در هفته‌ی گذشته

در هفته‌های اخیر، فشار فروش قابل توجهی در بازار طلا مشاهده شده است و قیمت‌ها در حدود ۲۰۰۰ دلار نوسان داشتند.

ماهاری یک روند پارادوکسیکال را شناسایی می‌کند: در حالی که نگرانی‌ها در مورد افزایش تورم در حال افزایش است، سرمایه‌گذاران طلا را می‌فروشند که به طور سنتی یک پوشش در برابر تورم است.

وی در این مورد توضیح می‌دهد که این رفتار ریشه در ترس‌هایی دارد که تورم پایدار ممکن است فدرال رزرو را وادار کند تا تعدیل سرعت کاهش نرخ بهره را در دستور کار قرار دهد. از آنجا که طلا یک دارایی بدون بازده است، نرخ‌های بهره بالاتر معمولاً جذابیت آن را کاهش می‌دهند.

ماهاری مقایسه‌هایی با «دینامیک‌های عجیب بازار» سال ۲۰۲۳ انجام می‌دهد که در آن اخبار تورمی به طور پارادوکسیکال قیمت‌های طلا را کاهش داده است.

تورم: پایدار و شکست‌ناپذیر

برخلاف روایت‌های اصلی، ماهاری ایده کنترل تورم را به چالش می‌کشد. وی در این راستا به داده‌های نگران‌کننده اشاره می‌کند:

- شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) در نوامبر ۳ درصد نسبت به سال گذشته افزایش یافته است که بالاترین رشد سالانه از فوریه ۲۰۲۳ است.

- PPI ماهانه، ۰.۴ درصد افزایش یافته که دو برابر نرخ اکتبر است.

افزایش هزینه‌های تولیدکننده احتمالاً به مصرف‌کنندگان منتقل می‌شود و موجب افزایش قیمت‌های بیشتر خواهد شد.

استدلال ماهاری این است که افزایش‌های ملایم نرخ فدرال رزرو و کاهش ترازنامه کافی نیستند تا به تورمی که ناشی از بیش از یک دهه خلق پول است، از جمله ۹ تریلیون دلار در دوران رکود بزرگ و پاندمی، رسیدگی کنند.

راه‌رفتن بر روی طناب باریک فدرال رزرو

ماهاری انتقاداتی به عمل متعادل فدرال رزرو در کنترل تورم و جلوگیری از فروپاشی اقتصادی دارد. با توجه به اینکه بدهی ملی از ۳۶ تریلیون دلار فراتر رفته و هزینه‌های بهره‌ی مالی سال ۲۰۲۴ به بیش از ۱ تریلیون دلار رسیده است، اقتصاد به شدت به نرخ‌های بهره پایین وابسته است.

وی معتقد است که این سیستم «وابسته به بدهی» فدرال رزرو را وادار می‌کند که به سیاست‌های پولی آسان، از جمله کاهش نرخ‌ها و تسهیل کمی، بازگردد که عواقب تورمی شدیدی به همراه خواهد داشت.

درس‌هایی از تاریخ: شباهت‌ها با سال ۲۰۰۷

با مقایسه با سال ۲۰۰۷، ماهاری از شباهت‌های نگران‌کننده‌ی پیش از رکود بزرگ هشدار می‌دهد. در آن زمان، بازارهای سهام در اوج بودند، فدرال رزرو نرخ‌ها را کاهش می‌داد و تحلیلگران در اوج خوش‌بین به سر می‌بردند؛ تا اینکه بحران مالی رخ داد. وی همچنین شباهت‌هایی با سناریوی حباب مشاهده می‌کند که در آن سهام‌های فناوری بار دیگر به ارزش‌های حبابی رسیده‌اند.

دعوت به تفکر بلندمدت

ماهاری از سرمایه‌گذاران، به‌ویژه کسانی که طلا دارند، می‌خواهد که از ذهنیت گله‌ای دوری کنند و تمرکز خود را بر روندهای بلندمدت بگذارند.

وی ضمن بیان اینکه: «صرفاً به این دلیل که دیگران این کار را می‌کنند، از صخره نپرید.» خاطرنشان می‌کند که افت‌های کنونی قیمت طلا ممکن است فرصت‌های خرید را ارائه دهد.